乐风资本：美股新股发行第一步——合理的IPO定价

近年来，越来越多的中国本土企业走出国门，开启了境外上市的道路。然而，在上市的最后阶段，企业要面对新股发行中最基本也是最重要的环节之一——IPO定价，这向来是国际金融界公认的难题之一，如近年来在港上市的企业频频遭遇“破发”，定价过高或是问题核心所在。

那么，若想成功登陆海外资本市场，企业应该如何进行合理定价？事实上，无论在哪个市场，新股表现都会受股市状态、行业特点等各方面因素影响，美股市场中就经常出现某一概念利好拉动下的热门板块，高需求推高了股票发行价格，企业上市意愿也会更强烈，许多企业会在某一投资热点出现时及时抓住风口推动上市也是这个原因。就像2000年出现的互联网中概股上市潮。

美股市场实行完全市场化的新股发行定价机制，因此，新股定价更需要遵循市场化原则，运用科学系统的定价程序得到合理的价格。首先股票的发行定价最基础的一点是，价格应该反映股票的内在价值，也要反映企业当前价值和发展潜力，体现未来收益；其次应遵循市场化原则，兼顾各方利益，准确反映市场对股票价值的认可，综合考虑发行时整体股票价格水平、供求状况等。新股定价不宜过高或是过低，要注意给二级市场的运作留有适当余地。举例来说，若新股发行价格太高，便会增加投资者投资成本和承销商的发行风险，不利于二级市场资本配置，影响后续增资扩股，既损害各方利益又不利于公司成长。

一般来说，定价是否合理，在股票上市后一段时期即能表现出来，大幅度地涨落均不正常。以美股市场为例，上市首日的股价上涨幅度是重要的判断依据，若上涨幅度介于5％~20％之间，则认为发行成功；若上涨幅度小于5％则属于IPO定价偏高，上涨幅度大于20％则属于明显的低估，这两种情况都认为是发行不成功。

价格对发行成功与否起着决定性的作用，企业要重视这一环节，才能真正成功地进入海外资本市场，为自身带来更多的发展机遇。