和讯SGI近四年净利润曲折下滑，金城医药现金流承压，研发力度或有不足

2022年1—6月，金诚药业实现营业收入18.52亿元，同比增长42.98%，归属于上市公司股东的净利润2.19亿元，同比增长135.44%，归属于母亲的扣非净利润2.19亿元，同比增长194.61%。

根据贺勋SGI指数，2022年1—6月金诚药业得分为71分，高于2021年和2020年同期水平。

2022年上半年，金诚药业能够取得这样的成绩，是因为各业务板块整体发展势头良好:中间体板块收入同比增长55.31%，市场份额稳中有升生物医药板块谷胱甘肽和腺苷蛋氨酸均实现同比增长，CMO/CDMO业务取得了良好的业绩

截取2022年半年报

具体来看，头孢侧链医药中间体及其他化工中间体业务实现销售收入9.18亿元，同比增长55.31%虽然原材料采购成本同比大幅上升，能源电力价格持续上涨，但通过开发新供应商，多品种集中采购等措施，持续优化供应商结构，降低采购成本，毛利率较上年同期略有上升

生物制药和特色原料药业务实现营业收入2.73亿元，同比增长19.81%，毛利率下降3.87%具体产品方面，昆仑制药的泊沙康唑原料药已通过《药品生产质量管理规范》的符合性检查，具备上市销售资格

制剂业务收入4.36亿元，同比下降8.35%，毛利率同比下降11.56%具体来看，克林霉素磷酸酯注射液为国家第七批采购，金城泰尔硝呋太尔阴道软胶囊中标广东联合集采项目，为同通用名独家中标截至2022年6月底，已有7个产品通过一致性评价

拉长时间轴可以发现，金诚药业的营收一波三折，从2017年的27.88亿元增长到2021年的31.38亿元，母公司净利润一波三折下滑，从2017年的2.86亿元降至2021年的1.08亿元。

可喜的是，今年上半年营收和净利润双双增长，且均为前五年全年营收和净利润的一半以上，尤其是净利润同比增长135.44%，远高于营收增速。

从盈利能力来看，金城药业今年上半年略有增长加权净资产收益率和净利率较去年同期均有所上升:今年上半年分别为6.27%和12.11%，高于去年同期的2.68%和7.58%毛利率同比下降，从去年同期的55.29%降至44.54%，可能是由于原材料价格上涨

截取2022年半年报

今年上半年，金诚药业经营活动产生的现金流量净额为—1562万元，较去年同期下降123.05%主要原因有二:一是报告期内银行承兑汇票回笼增加，二是原材料价格上涨，材料采购支出增加

虽然现金流有压力，但好在金诚药业回款加快:应收票据和平均回款周期也从去年同期的78.63天下降到61.03天。

从R&D的努力来看，金城医药可能有所不足2018年至2021年，金诚药业R&D费用分别为2.18亿元，2.64亿元，1.92亿元和1.78亿元，稳定在2亿元左右，低于当期管理费用和销售费用2018年至2021年销售费用分别为4.5亿元，5.76亿元，8.03亿元和8.28亿元

作为一家药品生产企业，专注于药品销售并不稀奇，但作为一家主要从事医药中间体，原料药，口服和外用制剂，注射剂的研发，生产和销售的公司，R&D能力对金诚药业至关重要。

今年上半年，金诚药业获得授权专利22项，均为发明专利，保护期20年。

金诚药业上半年在R&D投资7469万元，同比增长0.80%，占营业收入的比例为4.03%，低于去年同期的5.72%，也远低于复星医药的11.24%和博瑞医药的18.76%。